規(guī)模沖刺，一場歲末從不缺席的行業(yè)大戲，既是基金公司年復(fù)一年的規(guī)定動作，也是行業(yè)生態(tài)與競爭的濃縮切片。

當(dāng)北方某大型基金渠道負(fù)責(zé)人坦言“一年比一年壓力大”，當(dāng)業(yè)內(nèi)人士揭秘那些“來年即撤退”的幫忙資金戲法……數(shù)字波動的背后，是股東考核、渠道話語權(quán)與短期排名的現(xiàn)實(shí)壓力。然而，劇本正在改寫：從績效考核新規(guī)將考核重心引向投資收益，到部分績優(yōu)基金主動限購以拒絕“規(guī)模的誘惑”……從“重量”到“重質(zhì)”的轉(zhuǎn)變已悄然發(fā)生。

展望2026年，頭部機(jī)構(gòu)已亮出“左手指數(shù)，右手‘固收+’”的雙線攻略，中小機(jī)構(gòu)則試圖在細(xì)分賽道中鍛造爆款單品。從追逐市場風(fēng)口的主題指數(shù)，到注重防御的高股息布局，再到各類創(chuàng)新產(chǎn)品的競爭……2026年的賽道搶位戰(zhàn)已提前開動。

年終規(guī)模沖刺戰(zhàn)如期上演

距2025年收官只剩下半個(gè)月的時(shí)間，每到年底，公募基金行業(yè)規(guī)模的排名備受關(guān)注，規(guī)模沖刺也成為一些基金公司每年年底例行的工作安排?！敖衲隂_規(guī)模的任務(wù)還是有的?！北狈揭患掖笮突鸸厩罉I(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人李華（化名）說。

“今年公募基金的整體業(yè)績不錯(cuò)，不少機(jī)構(gòu)和個(gè)人資金都會選擇在年底先落袋為安，近一段時(shí)間以來，公募基金整體遭遇了凈贖回，這也讓今年年終的規(guī)模沖刺壓力更大?！崩钊A坦言。

年底規(guī)模沖刺中，“幫忙資金”的角色至關(guān)重要。“某大型基金公司每年都會在年底拿出一只債基產(chǎn)品來沖規(guī)模，一方面通過大規(guī)模宣傳，吸引散戶資金；另一方面也通過相關(guān)渠道吸引機(jī)構(gòu)資金，機(jī)構(gòu)資金大多會在來年一季度‘撤退’?！币晃粯I(yè)內(nèi)知情人士告訴中國證券報(bào)記者。季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，上述機(jī)構(gòu)“沖規(guī)?！钡幕?024年底份額合計(jì)超過180億份，到2025年3月31日，基金份額僅有不到115億份，2025年一季度份額流失近70億份。

債券基金扮演著規(guī)模沖刺的主角。年底市場震蕩，基金公司會通過固收類產(chǎn)品吸引投資者，保持整體管理規(guī)模的穩(wěn)定。Wind數(shù)據(jù)顯示，債券型基金中，2025年一季度末的財(cái)通多利C基金份額較2024年底減少超90億份，9只基金2025年一季度末份額較2024年底均減少50億份到90億份，33只基金2025年一季度末份額較2024年底均減少30億份到50億份。

“新發(fā)和持營同樣重要。”一位中型基金公司基金經(jīng)理王曉（化名）說，“雖然不及幫忙資金來得快，但這樣吸引的規(guī)模會更加穩(wěn)定?！盬ind數(shù)據(jù)顯示，如果按認(rèn)購截止日計(jì)算，今年12月，全市場將新發(fā)144只基金（截至12月14日已經(jīng)發(fā)布發(fā)行公告的基金），數(shù)量僅次于今年8月和9月，相比去年同期的107只有明顯增加，公募基金規(guī)模沖刺戰(zhàn)一觸即發(fā)。

與往年依靠短債基金、同業(yè)存單基金沖規(guī)模不同，今年年末的基金發(fā)行由權(quán)益類基金，尤其是權(quán)益類指數(shù)型基金挑大梁。Wind數(shù)據(jù)顯示，上述144只于今年12月新發(fā)行的基金中，權(quán)益類基金數(shù)量為90只，占比超六成。在權(quán)益類基金內(nèi)部，又以指數(shù)基金的數(shù)量最多，其中被動指數(shù)型基金46只，增強(qiáng)指數(shù)型基金19只，占到了新發(fā)權(quán)益類基金的七成以上。

事實(shí)上，近幾年的年末窗口，公募基金通過新發(fā)沖規(guī)模的重點(diǎn)都有所不同。天相投顧統(tǒng)計(jì)，新發(fā)基金的主導(dǎo)規(guī)模主要是根據(jù)市場的節(jié)奏在走，如2022年末市場對未來預(yù)期較好，偏股混合基金發(fā)行在權(quán)益類產(chǎn)品中占主導(dǎo)地位；此后，中長期純債債券基金發(fā)行在固收類產(chǎn)品中占主導(dǎo)。自2024年“9.24”行情以來，2024年末中證A500指數(shù)產(chǎn)品發(fā)行占主導(dǎo)；今年年底則是主題行業(yè)指數(shù)基金與偏股混合基金發(fā)行占主導(dǎo)。

基金公司在年底沖規(guī)模并不是新鮮事。究其原因，多數(shù)公司在年底沖規(guī)模是為了股東考核。在調(diào)研中，一位基金公司管理層人士告訴中國證券報(bào)記者：“基金公司股東大多以年度為考核周期，基金公司管理規(guī)模是重要的考核指標(biāo)之一，基金公司管理規(guī)模的增長、管理規(guī)模的排名等關(guān)系到基金公司的年終獎(jiǎng)等切身利益，所以基金公司年底沖規(guī)模已經(jīng)成了業(yè)內(nèi)常見的做法?！?/p>

同時(shí)，年度管理規(guī)模也關(guān)系到基金公司與銀行等渠道的合作，銀行在選擇合作的基金公司時(shí)，基金公司的管理規(guī)模也是銀行考察的關(guān)鍵指標(biāo)之一。此外，基金公司開展創(chuàng)新業(yè)務(wù)、獲得較好的行業(yè)獎(jiǎng)項(xiàng)和評級也與公司管理規(guī)模存在著一定的關(guān)系，近年來雖有一些中小型基金公司開展了創(chuàng)新業(yè)務(wù)，但一些戰(zhàn)略性新基金的首批產(chǎn)品大多還是由頭部基金公司率先發(fā)行，管理規(guī)模也是專業(yè)機(jī)構(gòu)對基金產(chǎn)品評價(jià)的硬指標(biāo)之一。

“不過，以后基金公司沖規(guī)模的壓力可能會小一點(diǎn)?！蓖鯐哉f，“近日新發(fā)的《基金管理公司績效考核管理指引（征求意見稿）》明確，對基金公司高管進(jìn)行考核時(shí)，基金投資收益指標(biāo)權(quán)重應(yīng)當(dāng)不低于50%。在此之前，對基金公司高管考核最終的KPI就是規(guī)模，只要規(guī)模達(dá)到，任務(wù)就完成了。以后，基金公司高管要分出一些精力來更加關(guān)注基金的業(yè)績?！?/p>

“在新的考核指引出來前，股東方對基金公司的考核，主要以規(guī)模為主。因?yàn)楣蓶|方是要看結(jié)果的，這一結(jié)果要縱向比較和橫向比較，縱向方面要求公司規(guī)模有持續(xù)穩(wěn)定的增長，橫向方面要求基金公司跟住或領(lǐng)先行業(yè)發(fā)展的速度?！币晃恢行突鸸径麻L坦言，不過，今年行業(yè)整體對規(guī)模的追求有所淡化，更強(qiáng)調(diào)投資者獲得感與長期持續(xù)營銷。年末不少績優(yōu)基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品也出現(xiàn)進(jìn)一步限購的情況，反映出部分管理人對短期規(guī)?？焖僭鲩L持相對謹(jǐn)慎的態(tài)度。

盈米基金研究院研究員聶涵表示，當(dāng)前政策導(dǎo)向下，基金公司未來對規(guī)模的追求更多會從單純關(guān)注體量轉(zhuǎn)變?yōu)楦幼⒅刭|(zhì)量。監(jiān)管更加強(qiáng)調(diào)中長期業(yè)績、投資者盈利比例等考核指標(biāo)，引導(dǎo)基金公司投研與銷售通過長期產(chǎn)品質(zhì)量提升來吸引客戶，而不是簡單地追求短期在市場高點(diǎn)擴(kuò)大規(guī)模?；鸸疽矐?yīng)該更關(guān)注通過提升持有體驗(yàn)來培育投資者的長期口碑與信任。

“近期我們觀察到一些積極的變化，如部分基金公司在市場過熱時(shí)進(jìn)行產(chǎn)品限購、分紅，部分基金經(jīng)理跟投自己在管產(chǎn)品?！痹谔煜嗤额櫹嚓P(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人看來，基金公司營收主要來源基于管理規(guī)模所收取的管理費(fèi)，產(chǎn)品規(guī)模對于基金公司的重要性不言而喻?！锻苿庸蓟鸶哔|(zhì)量發(fā)展行動方案》通過建立與基金業(yè)績表現(xiàn)掛鉤的浮動管理費(fèi)收取機(jī)制、改革基金公司績效考核機(jī)制等相關(guān)規(guī)定，將基金公司、公司高管及基金經(jīng)理的收入與其管理產(chǎn)品的業(yè)績掛鉤，使其與投資者的利益趨于一致。此類考核要求會促使基金公司在追求規(guī)模的同時(shí)，更加關(guān)注基金的業(yè)績表現(xiàn)，而非盲目追求產(chǎn)品規(guī)模，避免基金公司及相關(guān)人員“旱澇保收”。

行業(yè)整體對規(guī)模的追求有所淡化

談到2026年的布局方向，大型基金公司不做選擇題，而是“都要”。南方某大型基金公司產(chǎn)品負(fù)責(zé)人表示，權(quán)益產(chǎn)品線上，今年A股表現(xiàn)不錯(cuò)，投資者信心有所回升，指數(shù)型產(chǎn)品受到更多關(guān)注。因此，指數(shù)型尤其是指數(shù)增強(qiáng)型產(chǎn)品成為不少基金公司的布局重點(diǎn)；固收產(chǎn)品線上，基于對2026年市場的樂觀判斷，很多公司在“固收+”領(lǐng)域上發(fā)力，布局了符合不同風(fēng)險(xiǎn)偏好投資者的產(chǎn)品。此外，隨著投資者資產(chǎn)配置需求的提升，不少銀行渠道越來越重視資產(chǎn)配置，各家基金公司2026年也更加注重FOF產(chǎn)品的打造與提升。

“對于中小基金公司而言，則要根據(jù)自身的資源稟賦選擇適合自己的發(fā)展路徑?！蹦持行突鸸井a(chǎn)品業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人表示，除了多個(gè)賽道均衡發(fā)展之外，部分公募機(jī)構(gòu)立足于自身的差異化稟賦，緊抓市場風(fēng)口，進(jìn)一步擴(kuò)大旗下龍頭產(chǎn)品的行業(yè)領(lǐng)先優(yōu)勢，鞏固行業(yè)地位。一些公司的爆款單品或優(yōu)勢賽道產(chǎn)品都能為管理人帶來顯著的增量資金。

對于明年基金公司的布局方向，聶涵表示，權(quán)益產(chǎn)品方面，指數(shù)與量化領(lǐng)域是基金公司重視的方向?；鸸鞠Ｍ崆安季志哂袧摿Φ募?xì)分賽道指數(shù)產(chǎn)品，以及進(jìn)一步通過AI等工具實(shí)現(xiàn)量化增強(qiáng)差異化競爭策略。

“發(fā)展指數(shù)產(chǎn)品已經(jīng)成為不少基金公司的共識?！币晃活^部基金公司營銷負(fù)責(zé)人介紹，近兩年跨越式發(fā)展的被動產(chǎn)品仍是2026年基金公司發(fā)力的重點(diǎn)，“被動產(chǎn)品的發(fā)展是大趨勢，公司不能在這時(shí)候掉隊(duì)，無論是在產(chǎn)品開發(fā)還是在渠道資源上，公司都將不遺余力地投入?！彼f。

投資方向的選擇上，基金公司產(chǎn)品布局主要聚焦科技成長與高股息等方向，科技成長圍繞“十五五”規(guī)劃建議的重點(diǎn)方向布局新興產(chǎn)業(yè)投資機(jī)會，幫助投資者分享產(chǎn)業(yè)升級紅利。高股息資產(chǎn)以其防御屬性和低利率環(huán)境下的投資性價(jià)比，也持續(xù)受到基金公司的重視。

另一家基金公司人士介紹，固收方面，除了常規(guī)品種外，“固收+”是公司2026年布局的重點(diǎn)方向，希望通過“固收+”產(chǎn)品拉動規(guī)模的增長。鞏固固收投資優(yōu)勢，完善基金產(chǎn)品線，為不同風(fēng)格偏好的客戶提供合適的產(chǎn)品，持續(xù)做大規(guī)模。

此外，聶涵介紹，創(chuàng)新產(chǎn)品和多元資產(chǎn)配置也是基金公司重點(diǎn)發(fā)展的方向。包括浮動費(fèi)率基金、股債恒定ETF、創(chuàng)新債券ETF、多資產(chǎn)FOF等，基金公司希望通過創(chuàng)新產(chǎn)品和賽道布局，站上差異化增長的制高點(diǎn)。