1.基本面分析及價(jià)格走勢(shì)分析

??a、在國(guó)內(nèi)勞動(dòng)節(jié)的期間的四個(gè)交易日里（包括上周五夜盤），ICE原糖連續(xù)下跌，7月合約從19.21美分跌至18.61美分，跌幅3.12%。

??在這期間，能直接導(dǎo)致糖價(jià)走勢(shì)變化的宏觀因素巴西匯率雖然因美聯(lián)儲(chǔ)加息而劇烈震蕩，但前后的差異并不大，且美元還小幅走弱，另一因素原油也保持穩(wěn)定偏強(qiáng)的走勢(shì)，這對(duì)糖價(jià)是有利的，那糖價(jià)的連續(xù)走弱只能從基本面上去尋找原因。

??ICE原糖5月合約在上周五到期，交割量為18.15萬(wàn)噸，遠(yuǎn)低于前期水平，且糖源主要來(lái)自于南美地區(qū)，而目前貨源最豐富的印度和泰國(guó)沒(méi)有參與交割，這可能顯示南美貨源少的同時(shí)，對(duì)該地區(qū)的需求也不高，而印度和泰國(guó)出口的強(qiáng)勁與便利性使其不需要進(jìn)行期貨交割。

??市場(chǎng)把糖價(jià)走弱的原因歸因于印度出口強(qiáng)勁，但是印度并不是現(xiàn)在才表現(xiàn)出這一特征，早在壓榨初期就已經(jīng)大量地出口，且超出了市場(chǎng)的想象，以致于政府還下達(dá)了限制出口的政策。

??那么下跌的動(dòng)力很可能來(lái)自于巴西中南部。雖然該地區(qū)公布的新年度首個(gè)雙周報(bào)顯示，甘蔗壓榨量和糖產(chǎn)量均大幅下滑，但市場(chǎng)認(rèn)為這是推遲壓榨的原因，糖產(chǎn)量最終將是增長(zhǎng)的。這個(gè)時(shí)候的下跌也與壓榨時(shí)間較吻合，該地區(qū)6月將進(jìn)入壓榨高峰，市場(chǎng)開(kāi)始提前為此做出準(zhǔn)備。

??從大的周期看，北半球的2021/22年度，巴西的2022/23年度，各主產(chǎn)國(guó)紛紛增產(chǎn)，這是價(jià)格吸引力與天氣改善共同疊加的結(jié)果，全球食糖市場(chǎng)進(jìn)入了產(chǎn)量增加的周期，這可能是糖價(jià)高位回落的主要原因。戰(zhàn)爭(zhēng)改變了市場(chǎng)的節(jié)奏，也可能改變糖價(jià)變動(dòng)的區(qū)間，可能無(wú)法改變供應(yīng)結(jié)構(gòu)的變化，巴西中南部壓榨是節(jié)奏變化的重要時(shí)點(diǎn)。

??因此糖價(jià)偏弱的運(yùn)行的可能性較大，但原油價(jià)格將糖價(jià)的波動(dòng)起到調(diào)節(jié)作用。

??b、鄭糖在節(jié)前也在跟隨ICE原糖走弱，首個(gè)交易日將以消化原糖走勢(shì)為主，周四開(kāi)盤跳空低開(kāi)的可能性較大。

??從2205合約在交割前基差走強(qiáng)的情況看，買方并不愿意以現(xiàn)貨的價(jià)格接貨，只有貼水現(xiàn)貨到一定程度才能吸引到買方，這對(duì)現(xiàn)貨形成一定壓力。

??總體分析看，短期國(guó)內(nèi)糖價(jià)仍將弱勢(shì)運(yùn)行。

??2.觀點(diǎn)及操作策略

??a、鄭糖2205合約短線壓力5820，支撐5750，2209合約壓力5900，支撐5820、5800。

??b、首個(gè)交易日建議觀察為主。

??(僅供參考)

??

來(lái)源：臥龍崗白糖投資圈；