連續(xù)五個交易日走高，鄭糖在多頭的不懈努力之下，終于突破4月末以來的震蕩區(qū)間上沿，今日盤中觸及五個月高位5336元。

   新舊榨季交替之際，白糖基本面是否支持其繼續(xù)上漲？上方空間還有多大？此前，發(fā)改委就《中央儲備糖管理辦法（征求意見稿）》公開征求意見，國儲糖的拋、收政策可能會出現(xiàn)哪些變化？

   近段時間以來，鄭糖走勢偏強，階段性高點屢屢刷新，其背后有何驅(qū)動因素？

   上海東亞期貨研究所農(nóng)產(chǎn)品部經(jīng)理許亮：鄭糖走強主要是因為：一是國內(nèi)新舊榨季交替，新的供應(yīng)尚未上來，而舊作處于銷售末期，工業(yè)庫存偏低；當(dāng)前新增供應(yīng)全部依靠進口，目前傳言進口許可仍然趨嚴(yán)，進口沒用全面放開，導(dǎo)致國內(nèi)新舊榨季過渡期供應(yīng)仍略偏緊。二是國內(nèi)期貨主力合約貼水幅度較大，最終期限回歸的時候，期貨有修復(fù)貼水的預(yù)期。三是國儲短期可能不會繼續(xù)拋儲。

   華安期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師何濛：近期鄭糖走勢偏強主要受需求推動，因國內(nèi)疫情得到有效控制，下游企業(yè)對雙節(jié)消費持樂觀態(tài)度，備貨旺季令國內(nèi)白糖現(xiàn)貨價格屢屢攀升，鄭糖跟漲。另一方面由于進口糖實行進口許可政策，受許可證發(fā)放節(jié)奏的影響，導(dǎo)致6月前后到港的原糖被加工之后，國內(nèi)進口糖供應(yīng)量逐漸減少，在消費強且加工糖供應(yīng)減少的情況下，鄭糖走高。

   招商期貨研究所農(nóng)產(chǎn)品研究員朱奇：最直接的驅(qū)動在于國內(nèi)糖銷售明顯好轉(zhuǎn)，帶動現(xiàn)貨價格持續(xù)上漲，給了鄭糖上漲的動力。另外，在目前農(nóng)產(chǎn)品整體偏強的背景下，此前鄭糖一直沒怎么漲，整體在低位徘徊，近期現(xiàn)貨的好轉(zhuǎn)，也引起市場對白糖的關(guān)注。還有一個因素在于此前市場對于進口放松的預(yù)期比較強，市場是認為配額外進口許可會批比較多下來，但是第二批進口許可目前看一直都沒下來，有消息傳部分加工糖廠進口許可的申請被卡。這種背景下，不管消息背后實際情況是暫時沒批下來，還是就是有關(guān)部門真的要控制進口量，在進口方面利空沒有兌現(xiàn)，糖價又是低位，現(xiàn)貨銷售又明顯好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨升水比較高的情況下，鄭糖的上漲也就順理成章了。

   新舊榨季將交接，白糖基本面如何發(fā)展，盤面上方是否還存在空間？

   上海東亞期貨研究所農(nóng)產(chǎn)品部經(jīng)理許亮：新舊榨季交替，國內(nèi)可能還會繼續(xù)維持相對偏強的格局，但空間也不要是很大，主要是進口價格便宜，進口利潤過大，對國內(nèi)上行空間有很大壓力。從全球看，新榨季仍然是一個過剩的局面。因為國內(nèi)的供需基本上沒太大變數(shù)，最大變數(shù)來自于進口，進口寬松國內(nèi)就跌，進口收緊國內(nèi)就漲。所以原糖沒太大空間，國內(nèi)同樣沒法走出很大空間。

   華安期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師何濛：從目前來看，今年國產(chǎn)糖數(shù)量有望比去年略增，因主產(chǎn)區(qū)天氣較去年改善，且甜菜播種面積較去年增加。根據(jù)糖協(xié)公布的數(shù)據(jù)，今年糖企的庫存壓力并不大，具備支撐糖價的基礎(chǔ)。相較于國產(chǎn)糖，市場更關(guān)心原糖進口的問題，因進口政策改變之后，許可證的發(fā)放節(jié)奏成為了控制進口糖流入市場的重要閥門，也直接影響到國內(nèi)白糖的供應(yīng)量，所以后續(xù)鄭糖上方的空間多少還要看進口糖數(shù)量。

   招商期貨研究所農(nóng)產(chǎn)品研究員朱奇：目前白糖基本面來說，整體還是偏向于平衡的，并沒有大幅下跌或者大幅上漲的強驅(qū)動。階段性舊榨季銷售改善、進口沒有利空、加上儲備糖管理辦法的出臺，有利于糖價上漲，但是整體上也沒有短缺的預(yù)期，應(yīng)該還是目前低糖價向上修復(fù)的一個過程，空間應(yīng)該還是有一些，但不宜看太高。新榨季近期市場開始調(diào)研產(chǎn)量，局部有些減產(chǎn)，整體產(chǎn)量可能持平略減，沒有特別多可炒作的點，新榨季整體應(yīng)該還是供需平衡的格局，暫時看不到大幅上漲或者大幅下跌的可能，輕微的過?；蛘叨倘蓖ㄟ^進口政策以及儲備糖的輪換來調(diào)節(jié)。

   發(fā)改委就《中央儲備糖管理辦法（征求意見稿）》公開征求意見，引發(fā)市場討論。您如何看待國儲糖拋、收政策的預(yù)測？

   上海東亞期貨研究所農(nóng)產(chǎn)品部經(jīng)理許亮：收儲政策可能有些微調(diào)，重點關(guān)注到輪儲，就是以前凈投放，釋放庫存，以后改為輪儲，因為國內(nèi)糧食安全問題比較突出，需要合理保持一定的儲備。也明確了拋儲的條件，即明顯供不應(yīng)求或者價格異常波動，或者突發(fā)災(zāi)害等條件下才會拍賣；總體來說本次調(diào)整從糧食安全角度出發(fā)，明確了一些要點，短期對國內(nèi)還是略偏利好的，因為當(dāng)前的價格和供需環(huán)境遠達不到國儲拍賣的條件。讓儲備糖更加規(guī)范的運行，保證國內(nèi)供應(yīng)安全。

   華安期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師何濛：9月16日發(fā)改委就《中央儲備糖管理辦法（征求意見稿）》公開征求意見，計劃原糖年度輪換數(shù)量按15-20%比例進行，而自從今年5月份配額外保護性關(guān)稅取消之后，針對進口原糖的政策就相繼發(fā)布，個人認為國家還在摸索平衡國產(chǎn)糖和進口原糖的有效途徑。

   前面提到過，鄭糖的這一輪上漲除了受需求支撐，也有加工糖供應(yīng)減少的原因，這意味著雖然配額外食糖進口實行進口報告管理，但進口節(jié)奏和進口量并未像市場此前預(yù)期的那樣放開，而征求意見稿的發(fā)布正處于當(dāng)下國產(chǎn)糖需求旺盛，加工糖供應(yīng)短缺的時間節(jié)點，說明政策希望將原糖拋儲作為一個常態(tài)化的管理方法來調(diào)節(jié)市場白糖供應(yīng)短缺的問題，并配合進口許可發(fā)放的節(jié)奏達到既能減少進口糖的沖擊又能滿足國內(nèi)需求的目的。

   招商期貨研究所農(nóng)產(chǎn)品研究員朱奇：發(fā)改委《中央儲備糖管理辦法（征求意見稿）》公開征求意見發(fā)布以后，其實是奠定了國內(nèi)糖供需平衡的一個政策支持，政策意圖很明顯，就是會針對國內(nèi)糖供需形勢進行調(diào)節(jié)，這給了目前國內(nèi)低糖價一個下方的支撐。應(yīng)該不會有特別過剩導(dǎo)致糖價持續(xù)下跌的可能，同時糖價上方也不會有大漲的空間，整體國內(nèi)糖還是一個上有頂下有底的穩(wěn)定格局。

轉(zhuǎn)自《農(nóng)產(chǎn)品期貨網(wǎng)》